供應(yīng)“剛性”的進一步確認(rèn):我們通過調(diào)研基本摸底了全行業(yè)的情況,目前所有裝置的開工率均已經(jīng)打滿,國外亦然,全球有機硅供應(yīng)大概率產(chǎn)量無力再增。在2019年底之前全球大概率無新增產(chǎn)能,供給端彈性已經(jīng)相對很小。
新興領(lǐng)域驅(qū)動的需求增長,受高價和宏觀影響較小:根據(jù)瓦克的報告,目前全球有機硅第一大應(yīng)用領(lǐng)域是“高端處理劑和性能添加劑”占32%,其次是消費者護理15%,傳統(tǒng)建筑和能源電氣領(lǐng)域分別只占據(jù)14%和9%。由于有機硅本身性能高端,新領(lǐng)域不斷被開發(fā)。例如道康寧和瓦克每年都會有數(shù)百個新用途品種被開發(fā)出來。這種新動能領(lǐng)域的,類似“維生素”量少而不可或缺的需求,對于價格和宏觀經(jīng)濟的彈性,都是比較小的。根據(jù)多家海外巨頭的數(shù)據(jù),過去20年,需求增速基本在4%-6%之間。2018-2019年兩年,預(yù)計全球需求增速大概率會維持在這個水平。
4月份對需求的測試已經(jīng)結(jié)束,增強景氣上行信心:根據(jù)百川,在去年下半年,新安和興發(fā)的新裝置分別在11,12月投產(chǎn)以來,新的供應(yīng)涌向市場,市場價格依然延續(xù)上行,尤其是在4月份,所有開工均滿,下游開工正常化,春節(jié)因素已經(jīng)變淡的情況下,清明節(jié)后價格依然從30500上漲到了31500,五一節(jié)后DMC價格又從31500漲至32500。新供應(yīng)無礙景氣充分驗證了需求的旺盛程度。
供需缺口望拉大至8%,景氣向上的時間為兩年:根據(jù)瓦克,全球有機硅年需求增速4%-6%,目前根據(jù)調(diào)研行業(yè)開工已滿,供應(yīng)天花板已現(xiàn),截止2019年底前無新增產(chǎn)能,截止2019年底全球有機硅有望出現(xiàn)8%-10%的缺口,我們預(yù)判在為期兩年的時間里,有機硅景氣度向上的強度將是非常可觀的。
投資建議:建議關(guān)注新安化工(15萬噸DMC權(quán)益,1.28萬噸DMC/10億市值),東岳集團(12.5萬噸DMC權(quán)益,1.16萬噸DMC/10億市值),興發(fā)集團(5萬噸DMC權(quán)益,0.54萬噸DMC/10億市值),三友化工(10萬噸DMC權(quán)益,0.55萬噸DMC/10億市值),合盛硅業(yè)(17萬噸DMC權(quán)益,0.36萬噸DMC/10億市值),魯西化工(3萬噸DMC權(quán)益,0.11萬噸DMC/10億市值)風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟超預(yù)期不景氣,海外裝置修復(fù)。
